（原标题：万里马2024三季度现金流有所好转，未来有望进一步受益政策及营商环境转暖）

　　2024年10月28日晚，万里马披露其2024年三季度报。结果显示，报告期内，公司营业总收入录得4.34亿元，同比增长0.84%；归母净利润录得6,517.05万元净亏损；经营活动产生现金流量净额录得4,097.45万元净流出，其中2024三季度单季录得5,293.44万元净流入。

　　据公司2024三季报披露，报告期内万里马转回坏账准备减少，同时存货跌价准备增加，是引发公司纯收入能力较上年同期有所下滑的根本原因。报告期内，中国宏观经济弱复苏、居民线下消费反弹乏力，公司线下渠道仍处于收缩状态，导致门店裁撤、存货积压等问题。此外，传统线下消费走弱也导致报告期内下游供应商回款相对滞后，坏账准备与计提金额较上年同期上升。至2024三季度，公司客户持续回款，故而单季度经营活动产生净现金环比上一季度由净流出转为净流入。

　　近期国家对于支持实体经济出台了多项措施。万里马作为中国知名的箱、包、鞋生产与供应商，近年来积极拓展电商、军工等领域，目前已跻身国内军警被装与单兵防护领域重要供应商的行列，公司两大电商子公司广州超琦与杭州宇岛目前亦已同多个国际国内知名美妆、母婴、运动服饰品牌签约长期的代销或代运营合同，一直以来企业信誉良好，长期可持续经营确定性高，故有望受惠于信贷政策扶持对象的放宽，引入更多的流动性支持。

　　除了国家层面信贷政策的持续优化，万里马所在的广东省，近期也迎来密集的对外贸易扶持政策的发布。2024年8月以来，陆续有广东网商协会《跨境电子商务（出海）RCEP国别指引》、广州市商务局《广州市关于加快内外贸一体化发展若干措施》等重磅地方性政策的出台，旨在推动广东本土对外贸易、跨境电子商务等产业的发展，并促进特定目标市场的产品引进。一直以来，万里马坚持“引进来，走出去”的发展的策略，积极同国外知名品牌进行合作及跨境电子商务的开展，并通过组建外销团队积极拓展个人防护用具的对外贸易。广东省、广州市近期在外贸领域政策上扩大优惠力度，可为公司未来涉及 RCEP等目标市场的个人防护用品出口、以及海外商品输入等相关业务场景，带来更大的想象空间。

　　随着中央及地方出台的一系列利好性政策的落地施行，万里马所面临的营商环境，未来进一步好转的确定性较强。与此同时，万里马也在不断拓展自身公司经营的潜在改善空间。2024年9月30日，公司电商子公司广州超琦，同全球知名的户外运动品牌猛犸象签署了《电子商务零售服务管理协议》，合同期至2026年末。猛犸象为全球性登山户外用品头部企业，拥有超过百年的发展史。近年来，国内户外运动正处于加速推广期，万里马子公司同猛犸象签订重大合同，十分有助于自身更加深入布局户外运动这一赛道，在国内户外运动加速推广的有利市场环境中汲取红利。

　　尽管当前仍在某些特定的程度上经受着精简线下渠道的阵痛，但政策与营商环境边际向好的预期，叠加公司近期业务拓展取得的成功，万里马经营业绩进一步回暖可期。

　　证券之星估值分析提示万里马盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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